红猫永久大本营

投入高风险大众、丰田、通用、福特等传统车企巨头，纷纷削减多项开支，腾挪出大量资金投入新四化革命。大众计划在电动车投入数百亿欧元，而丰田2019年以1.1万亿日元的研发预算在日企中排首位。目前，国内自主车企也在不断投入，广汽十余年（截至2019年6月）在新能源、智能网联等技术创新方面累计研发投入267亿元，长安汽车计划到2025年将在新能源全产业链上累计投入超过1000亿元，造车新势力蔚来创始人李斌称已花掉220亿元，其中有100多亿元用于正向研发。然而，巨额的投入存在高风险，蔚来因未把握好节奏而正陷入资金紧张的困境中。

具体到业务层面，上市险企寿险板块银保渠道挥别高速增长时代，多家保费下滑；而财险板块，车险保费增长乏力尽显，非车业务则现飙升态势。对此，多位受访人士也表示，作为贡献三成人身险保费的银保渠道，银保新规下发后发展放缓的短期阵痛或将延续。同时，非车险业务快速增长的同时，还需注意个别风险事件，谨防出现“冒险”的代价。

中长线观点：以1280-1290区域为支撑，到达此区域可以分批做多，止损10美金，目标看向1340-1365-1400。本周建议：周初先考虑多头，周尾承压在考虑空头；今日分析及交易策略：1、阻力位置：1313（日内关键阻力），1315；支撑位置：1296（日内关键强支撑），1300；回调做多为主；

债转股作为“去杠杆”中的重要方式，可以兼顾银行、企业、股东多方利益，一方面保持银行资产质量不出现明显恶化，另一方面能够降低企业去杠杆过程中产生的债务挤兑、资产出售和信用风险。债转股实质上是企业与银行之间的杠杆转移，是债务重组的形式之一。好的去杠杆，未来关键是“收入上升速度大于债务增长速度”，否则银行资产质量仍将显著承压。

不过，在转向非车险过程中，要谨防风险认知不足造成“冒险”，包括风险治理、交易对手风险累积、资本约束下的偿付能力等。如接连的险企“踩雷”保证保险、大灾面前赔付攀升等。苏宁金融研究院高级研究员陈嘉宁表示，之前一直是车险独大，现在非车险业务增长对于平衡业务结构是有好处的。不过具体风险情况视各个险种特点而定，例如在企业信用状况恶化的情况下，信用保证保险的风险会非常大，该险种的高速增长或将为保险公司带来风险隐患。

此外，近日银保监会下发银保新规再次重申了对于银保渠道业务结构的要求，如明确商业银行销售保障型业务占比不得低于20%。上述人士分析，监管部门旨在号召保险公司从高成本吸金的冲动上逐渐回归理性，对于当下正全力推动转型的银保渠道而言，或将有所助益。不过，部分险企业务发展放缓或将延续。